M2增速創(chuàng)13個(gè)月新高、社融反彈、企業(yè)融資改善——
金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度明顯增強(qiáng)

4月12日，中國人民銀行發(fā)布的一季度金融數(shù)據(jù)大幅超出市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，3月末，廣義貨幣（M2）余額188.94萬億元，同比增長8.6%，創(chuàng)下近13個(gè)月的新高，增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。一季度社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。

數(shù)據(jù)發(fā)布前，市場就預(yù)計(jì)金融數(shù)據(jù)將有所反彈，但數(shù)據(jù)反彈的力度明顯超出市場預(yù)期。“總的來看，社融增速逐漸企穩(wěn)回升，市場流動(dòng)性較為充裕，居民部門和企業(yè)部門信貸都有改善，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度增強(qiáng)。”中國民生銀行首席研究員溫彬表示，新增人民幣貸款明顯超出預(yù)期。

央行公布的數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加5.81萬億元。其中，3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。

溫彬認(rèn)為，一般來說，3月新增人民幣貸款通常較2月有所增加，2016年至2018年2月新增人民幣貸款平均為9120億元、3月新增人民幣貸款平均為1.17萬億元。而今年3月人民幣貸款增加1.69萬億元，雖存在一定季節(jié)性回升因素，但明顯高于歷史同期。

不僅人民幣貸款明顯多增，M2增速更創(chuàng)下13個(gè)月以來的新高。交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，M2明顯反彈除信貸超預(yù)期增長的因素外，還與宏觀流動(dòng)性處于適度充裕的水平有關(guān)，市場對于央行未來貨幣政策進(jìn)一步往偏松調(diào)整的預(yù)期較為明確。在預(yù)期偏松的流動(dòng)性環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端配置積極性越來越高，信用創(chuàng)造的能力更強(qiáng)。

年初市場較為關(guān)注的狹義貨幣（M1）指標(biāo)反彈幅度也不小。數(shù)據(jù)顯示，3月末，M1余額同比增長4.6%，增速比上月末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。陳冀預(yù)計(jì)，M1與M2增速可能繼續(xù)回升。

一季度金融數(shù)據(jù)中，另一大亮點(diǎn)是企業(yè)融資的改善。一方面，企業(yè)部門中長期貸款超預(yù)期增長，另一方面，企業(yè)債券融資有所回升。

數(shù)據(jù)顯示，一季度非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加4.48萬億元，其中，短期貸款增加1.05萬億元，中長期貸款增加2.57萬億元。一季度企業(yè)債券凈融資9071億元，同比多3801億元。

陳冀表示，從信貸投向結(jié)構(gòu)看，一季度新增5.81萬億元貸款中，有2.57萬億元投向企業(yè)部門的中長期貸款、1.38萬億元投向居民部門中長期貸款。一季度流向企業(yè)部門的信貸融資占比達(dá)到77.1%，較去年同期的61.6%大幅提升，表明今年信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)。

“企業(yè)端的數(shù)據(jù)表現(xiàn)出色，是過往一系列逆周期調(diào)節(jié)政策落地見效、融資擴(kuò)張的約束減少的結(jié)果。”聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，首先，今年財(cái)政支出發(fā)力更早，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，一季度地方債凈融資已超過1.2萬億元，較2018年同期增長1萬億元左右；其次，央行的貨幣政策在一定程度上降低了銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的后顧之憂，先是通過定向降準(zhǔn)給銀行釋放穩(wěn)定的長期資金，幫助銀行降低負(fù)債成本，補(bǔ)充負(fù)債，再推出央行票據(jù)互換（CBS）幫助銀行解決資本金問題，又放寬了對普惠金融、小微企業(yè)的不良容忍度，緩解了監(jiān)管壓力。

陳冀表示，一季度金融數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前的融資主要仍由一些信用風(fēng)險(xiǎn)較低的融資需求支撐，大量融資集中在低成本融資渠道也是當(dāng)前融資結(jié)構(gòu)的一個(gè)不足，在“增信用”方面，中小企業(yè)融資需求和融資成本等的改善空間依然很大。

溫彬認(rèn)為，下一階段，貨幣政策仍將保持松緊適度的穩(wěn)健基調(diào)。在融資規(guī)模“量”改善的情況下，宜更加關(guān)注政策傳導(dǎo)的通暢性和“價(jià)”的合理，不斷推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本降低。（記者 陳果靜）